美大公布2017半年度业绩快报 新老两代管理者完成交接

浙江美大7月17日公布2017年半年度业绩快报，业绩增速超出市场预期。同日，夏志生因身体原因辞去美大董事长及法人代表职务，完成新老两代管理者顺利完成交接。

美大公布2017半年度业绩快报 新老两代管理者完成交接（图片来源网络）

1.美大业绩增速超市场预期

2017年上半年美大实现营业收入3.73亿元，同比增长55.97%，归属于上市公司股东净利润0.99亿元，同比增长51.04%，超市场预期，但符合我们的预期。其中二季度单季实现营业收入2.29亿元，同比增长57.93%，归属于上市公司股东净利率0.58亿元，同比增长56.76%，分别环比一季度提升6.06pct和12.75pct，营收和利润增速环比进一步提高。经初步测算销售净利率高达26.59%，冠绝整个家电行业。

2.集成灶进一步获市场认可，低基数行业景气度提高

集成灶产品因为其排烟效果好，空间利用效率高等优点，在上市近12年的培育期后获市场认可，在2016年整个行业取得了30%的高增长，产品接受度逐渐提高，但整个行业销量仅65万台，在整个烟机市场的渗透率不到3%，销售基数很低，向上弹性大。2017年随着二三线品牌崛起(火星人已披露IPO招股书，拟进军资本市场)，有更多的企业共同来做大做强集成灶行业，集成灶产品进一步获市场认可和青睐，行业景气度持续提高。叠加年初三四线房地产热销对集成灶需求的滞后效应，由于大部分集成灶企业渠道下沉至三四线城市，地产热销进一步刺激了对集成灶产品的需求。

3.线上成为增长新动力，辅助线下销售渠道

中怡康数据显示，2017年1-5月，集成灶线上市场零售规模达到2.7亿元，同比提升90.2%。在大家电增长乏力之时，小家电市场仍保持高速增长。过去由于集成灶产品安装及售后服务对线下经销商的依赖性较强，故过去美大没有大力发展电商渠道，整个电商业务发展起步较晚。但今年美大顺应渠道发展趋势，加快电子商务新兴销售渠道的建设，将线上销售渠道发展成为集销售与营销宣传为一体的销售渠道，进一步扩大集成灶产品的影响力和消费者接受度，为业绩快速增长增添了一股渠道新动力。

4新老两代管理者顺利交接，新增产能扩充2.67倍

美大同期公告夏志生因身体原因辞去董事长及法人代表职务，同时选举夏鼎为新任董事长，至此新老两代管理者顺利完成交接。新任董事长系老董事长之子，子承父业后为公司发展带来新活力和新视野。公司现有集成灶产能30万台，按照当前的销售增长速度预计将在今年年底实现100%的产能利用率，故公司拟投资约13.40亿元，建设年新增110万台集成灶及高端厨房电器产品项目，届时公司产能将在现有基础上提高2.67倍，进一步提升公司规模生产优势，稳固公司在集成灶行业的龙头地位。而新项目的立项，也彰显了美大对集成灶产品未来发展充满信心。

盈利预测方面，据预计公司2017-2019年可实现每股收益0.47、0.66和0.89元，对应当前股价估值仅29、21、15倍，集成灶行业低基数、高成长的行业红利有望在未来三到五年的时间内带动美大业绩高速增长。