定制家居首尾差距拉大 志邦增收领跑欧派负债高压

2020年年报收官，上市家居企业成绩单一一披露，乐居财经梳理定制家居行业9家上市企业年报数据，分别为欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、金牌厨柜、好莱客、皮阿诺、我乐家居和顶固集创，从营收、负债、净利润等指标进行对比，谁的盈利能力更胜一筹，谁的现金流更充裕，谁的偿债能力更强？

欧派家居收入领跑，顶固集创垫底

这9家上市定制家居企业中，市值首位差距拉大，高至近千亿，低至不足20亿。其中4家企业市值超百亿，分别为欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居；欧派家居在营收、总资产方面均遥遥领先。

从市值来看，9家企业总市值合计1713.28亿元。欧派家居市值接近千亿，为986.20亿元，稳居第一。索菲亚、尚品宅配、志邦家居市值均超百亿，分别为257.29亿元、143.38亿元、105.41亿元；金牌厨柜、好莱客市值相接近，均过50亿元；皮阿诺、我乐家居和顶固集创市值在50亿之下，为45.50亿元、34.19亿元、17.67亿元。

财务数据显示，9家企业的营业收入总额近422.19亿元，欧派家居最高，为147.40亿元，另外8家企业营收均未过100亿。索菲亚、尚品宅配营收分别为83.53亿元、65.13亿元，位列第二、三位。

9家企业的总资产总额553.02亿元，欧派家居、索菲亚总资产过百亿，两家之和超9家总资产总额的一半；尚品宅配、好莱客总资产均超50亿元，另外5家总资产在14亿元至42亿元之间。

分类收入方面，这8品类中，橱柜、衣柜和木门企业涉及最多。欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜及好莱客布局相似。其中，欧派、志邦、金牌的橱柜营收占比最重，好莱客的橱柜营收仅1.37亿元，营收占比很小。尚品宅配没有涉及前4类，全屋定制占比最重。

从渠道收入角度分析，经销收入远大于直营收入；工程业务占比同样不弱，皮阿诺工程占比近五成，金牌厨柜、索菲亚占比三成左右。

2020年，门店增量最高的是索菲亚，达704家，其次为志邦、金牌、好莱客，分别增加378家、349家，222家。

超六成营利双增，志邦家居营收增幅居首

营收指标中，除尚品宅配、好莱客及顶固集创外，另外6家企业均显示增长，增长比例在1%至30%之间。2020年，志邦家居营收增幅最强，为29.65%，净利润增幅20.04。

净利润方面，欧派家居、索菲亚以20.63亿元、11.92亿元排前两位，增幅12.13%、10.66%；顶固集创净利润同比减少72.09%至0.22亿元；另外6家净利润在1亿元至4亿元之间。

9家定制家居企业中，毛利率相近，均在30%-40%之间：我乐家居毛利率为42.56%位列首位；志邦家居、好莱客分别以38.07%、36.70%排在第二、三位。

作为衡量企业综合盈利能力的指标，金牌橱柜的净资产收益率（ROE）最高，为21.28%；顶固集创最低，为2.75%。

欧派家居身负16亿有息债，金牌橱柜负债率最高

2020年，欧派家居的有息负债额最高，为16.27亿元，负债率36.71%；持有货币资金最多的三家企业欧派家居、索菲亚、尚品宅配，分别为44.27亿元、25.57亿元、10.39亿元，其中，好莱客现金短债比较高，手持现金居于中等，有息负债最低，由此使得其以44.41倍的现金短债比，在9家企业中排名首位。其次为尚品宅配，现金短债比达37.11倍，欧派家居、索菲亚为2.72倍、2.43倍。此外，欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、好莱客的长债均为0。

纵观9家企业的资产负债率，各自相差不大，维持在35%-48%的水平之间。

从短期偿债能力来看，9家企业的债务结构都很优秀。截至2020年底，尚品宅配手持货币现金虽然同比下降31.72%，但仍有10.39亿元之多，现金短债比超37倍；志邦家居现金同样充盈，持有8.25亿元货币资金，现金短债比超7倍。

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