受房地产企业拖累 全屋定制企业现金流承压

全屋定制家居行业为房地产后周期行业，受房地产周期及景气度影响较大，随着地产行业的下行，难免冲击。亿翰智库研报称，由于近年推出的“三道红线”政策，房地产企业存在较大的去杠杆的压力。并且在信贷发放以及购房资格收紧的情况下，房地产企业在融资与销售两方面承压，现金流紧张、生存压力大，导致对于地产下游企业的付现意愿降低，参与大宗工程业务的定制家居企业普遍出现了应收账款及票据金额的增长。

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在2021年第三季度报告中，我乐家居、皮阿诺都有提及受到恒大地产等房地产企业的影响。我乐家居公告称，公司因厨柜收纳供货及安装工程业务应收恒大地产集团及其成员企业的商 业承兑汇票余额为 亿元，其中已到期未兑付的商业承兑汇票为 万元，对公司业务的整体运营不产生重大影响，目前，双方正积极协商寻求更多的解决方案。

受到房地产拖累，家居企业除了应收账款大幅增加之外，现金流量净流入却在不断减少。皮阿诺发布的财报显示，截至2021年9月30日，其经营活动产生的现金流量净额高达负亿元，应收账款为亿，同比增长翻倍，其解释是加大保利、中海及龙湖等工程大宗客户销售所致。皮阿诺还表示，单三季度(7-9月)收入下降主要系停止与个别大型房地产商合作所致。

艾媒咨询首席分析师张毅认为，如果定制家居企业的客户主力是房地产商的话，它的资金回笼风险较大，而如果客户主力是散户的话，风险就比较分散，从经营的角度来看，相对会比较良性。他建议定制家居企业扩大渠道范围，不要集中于与房地产商合作的渠道当中。

大材研究首席分析师邓超明认为，定制家居企业要彻底摆脱房地产行业的影响并不太可能，只有尽力而为挑选订单、做强风控。一是要实现大宗客户的均衡化，50强房企或100强房企里，分散性地合作一些。在当下的环境里，甚至不适合深挖某一个开发商的需求，订单拿得越大，风险可能就越大。二是零售业务一定要起来，新房业务未来很难实现大的增长，甚至会下滑，那么，就必须到存量房市场想办法。现在存量市场的装修与家具业务占比越来越高，那么，品牌本身的影响力、经销商渠道竞争力、零售能力的强弱，这三点将影响到生意的坚韧度。

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