红星美凯龙或将易主，厦门最大国企建发股份浮出水面

1月8日，厦门国资背景上市企业——厦门建发股份有限公司一纸公告宣布，将以现金方式受让美凯龙控股股东红星控股持有的不超过30%的美凯龙股份，建发股份很有可能成为红星美凯龙控股股东。

同日，红星美凯龙也对这一重大事项予以披露，受此影响，自1月9日起美凯龙A股股票（上海证券交易所）连续停牌两个交易日。

交易完成后，这将会是新年以来商业地产行业第一笔A股上市公司股权收购案。同时，这也意味着红星美凯龙即将易主！

已无退路的红星美凯龙

作为百亿家居龙头，红星美凯龙走到今日境地，令人唏嘘的同时，实则也是早就有所预示。

红星美凯龙长期以来享有“家具建材流通第一股”的美誉，同时也是国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商。

然而，从实际运行模式上看，红星美凯龙的核心业务，即自营商场，却属于重资产运营模式，具有很强的商业地产属性。

在“买地—建家居商场—招商—收租—抵押家居商场—再买地”的循环之中，红星美凯龙只能不断加大杠杆，以保持扩张局面。

如今结局也看到了，当房地产的潮水褪去，家居市场需求减弱，红星美凯龙只能躺进自己早年间就已挖好的“坟墓”里去。

内部因素和外部市场的叠加影响下，红星美凯龙近乎发展到了尾大不掉的地步。

数据显示，截至去年年中，红星控股层面的货币资金仅为3.4亿元，扣除上市公司的货币资金仅为26.23亿元。而红星美凯龙债务却高达353亿元，再加上超百亿其他应付款，合计467亿元。

对于红星美凯龙而言，这显然是不能承受之重。对此，红星美凯龙也不是没有自救过。

早在2021年，红星美凯龙就曾提出过“轻资产、重运营”的经营决策，从发力租赁商场和委管商场等轻资产业务，到抛售旗下业务及变卖资产，奇技淫巧的多番轰炸下，也仍旧抵挡不住红星美凯龙的陨落。

而从这也可以看出红星美凯龙的荼毒之深。

建发股份为何看中红星美凯龙？

说回今天的第二个主角，建发股份则是颇具实力。

建发股份隶属于厦门建发集团有限公司，建发集团是世界500强企业，实控人为厦门市＊＊＊，建发集团旗下主要经营企业包括建发股份公司、建发房地产集团、联发集团、建发旅游集团、厦门会展集团、建发医疗公司等。

而建发股份实际上也是厦门＊＊＊下的龙头房企，各项资源禀赋优越。

自上市以来，建发股份便连续多年高速发展，营收规模、净利润、净资产等指标都在以年均30％左右的速度增长。建发股份2022年三季报显示，公司实现营业收入5646亿元，净利润35.76亿元。

那么，关于本次交易，建发股份又是为何会看中红星美凯龙的呢？

首先，红星美凯龙拥有大量自营，及实际管控的家居商场。

截至2022年12月31日，该公司经营了94家自营商场，284家委管商场，通过战略合作经营8家家居商场。此外，以特许经营方式授权57家特许经营家居建材项目，共包括476家家居建材店/产业街。

对于建发股份而言，自带商业地产属性的红星美凯龙也并非在业务上毫无关联，所以，入主红星美凯龙实则是其扩大商业版图的不二之选。

其次，红星美凯龙在家居、建材方面的优势，正好符合建发股份在供应链运营业务上的发展趋势。

据了解，供应链运营业务是建发股份业绩贡献的主力军。在该业务版图下，近两年，建发股份大力拓展消费品业务，并成立了消费品事业部，以聚集业务资源，合力探索消费品运营模式。

在此之前，建发股份还曾在年报上明确，要在已有的汽车、酒类、轻纺产品及乳制品的基础上，拓展更多消费品品类。

很显然，家居便会是建发股份下一个发力的领域。

目前，A股美凯龙仍处在停牌阶段，本次交易能否顺利，具体交易方式如何，仍有待更多信息的公开批露。

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