九大定制家居上市企业半年报分析： 业绩“基本合格” 毛利率普遍下滑盈利能力或开始趋弱

截至8月31日，定制家居九大上市企业2021年半年度业绩悉数出炉。从数据上看，9家企业的营收、净利较去年同期均实现双增长，“期中考”成绩单喜人。

其中，欧派家居82亿元的营收及10.12亿元的归母净利润稳坐第一，其遥遥领先的业绩也引发了业界热议，纷纷剖析其增长原因；好莱客营收增幅达105.79%，收购千川木门这一举措，对好莱客总营收贡献巨大；归母净利润增幅最大的为顶固集创家居，增长464.60%，主要受去年同期净利润大幅度下降所致。

从明面上看，今年定制家居9大上市企业营收平均增长率超过40%，业绩“飘红”。然而，众所周知，2020年上半年受疫情影响严重，各大企业业绩几乎遭受重创，其成绩并不具有对比意义。今年的快速增长是基于去年同期的“特殊”业绩，因此，真正业绩如何，参照2019年上半年业绩更具看点。

对比2019年，今年上半年定制家居行业净利润平均增长20%以上，增速属于“基本合格”。甚至，尚品宅配、好莱客今年上半年的净利润，对比2019年同期增速还有所下降。

透过分析定制家居九大上市企业今年上半年财报，可以发现当前行业的一些发展现状和趋势。

从各企业渠道业绩增长以及占比分布可以发现，大宗业务已经成为家居企业实现快速增长的重要渠道。

欧派家居工程渠道以总部＋服务商的模式，通过植入履约信息化系统提升产品精度，采用生产基地直通项目现场模式缩短交货周期，同时加强服务商履约培训全面优化服务成本，聚焦优质地产公司，进一步加大抢占百强地产份额。上半年，欧派家居大宗业务实现营业收入15.88亿元，同比增长52.11%。

2021年，索菲亚大宗业务在总体策略稳步推进，持续优化大宗业务客户结构，注重开拓支付能力有保障的工程客户。2021年上半年，索菲亚大宗业务渠道收入（含衣柜、橱柜、木门及其他）达7.29亿元，同比上年增长136.83%。

好莱客2021上半年大宗业务收入为4.18亿元，占主营业务收入比重28.03%。受益于并表湖北千川，营业收入同比增长1258.62%。

今年上半年，金牌厨柜在工程大宗渠道上持续拓展与头部房地产企业的战略合作，与42家百强房地产企业签订战略集采协议；另一方面，加强新品类拓展，成立木门事业分部，聚焦木门品类在大宗渠道的拓展。金牌厨柜大宗渠道上半年实现营业收入4.55亿元，同比增长88.74%；

上半年，志邦家居工程大宗业务方面大力拓展优质战略合作地产客户，通过改善公司大宗业务客户结构，提升经营质量，降低经营风险，并使得报告期内订单收入高速增长。志邦家居2021上半年大宗业务实现营业收入5.2亿元，同比增长55%，较2019H1增长146.88%。

我乐家居今年上半年在大宗业务上稳步拓展与头部房企的战略合作，优化大宗客户结构，积极推进工程渠道代理。2021上半年大宗业务收入1.91亿元，较上年同期增加17.66%；

上半年，皮阿诺的大宗业务实现收入4.92亿元，同比增长76.66%，占总营收的59.26%，占比超过零售业务，且大大超出其他8家定制家居上市企业。

顶固集创在2021年大力推进大宗业务渠道发展并取得显著成效，上半年实现大宗业务销售收入1.72亿元，较上年同期增长104.07%，占主营业务收入 比例从上年同期的27.90%上升至33.08%。

随着精装房渗透率的逐步提升，大宗渠道成为定制家居头部企业重要的渠道引流方向。

值得注意的是，大宗业务虽然订单金额大，容易为企业带来规模效益，但也有一个非常致命的地方，就是烧钱。大宗销售模式一般是先货后款，这就要求处在下游的家居企业在前期要先垫资投入。同时由于大宗订单整体账期较长，许多家居企业为做地产生意不牺向外融资“输血”。

伴随上游地产行业融资收紧，部分地产商在同期也被曝出商票逾期的现象，因此如何在保证规模增长的同时，不被大宗业务所“拖累”，成为定制家居企业目前面临的一大考验。

仔细查看各大企业的主营业务分产品情况，有一个明显的趋势：木门成为新增长点，各大企业木门品类营收增长均在90%以上。

随着定制柜类市场的不断成熟，定制家居企业在橱衣柜领域的增长趋于平缓。木门作为定制家居企业“大家居”“大定制”战略的一环，逐渐成为行业大力发展的品类。

近年来，各大定制家居企业纷纷推行“门墙柜厨”一体化，但木门品类一直处于“弱势”。而要实现全品类、全定制，木门是必不可少的一环，因此，各大定制企业纷纷发力，以助力木门品类快速发展。

其中，好莱客收购千川木门就是一个典型案例。此前，好莱客木门并不突出，但自从2020年7月31日收购千川木门51%股权后，对好莱客总收入贡献巨大。目前，好莱客木门收入已占总收入的30.11%。

随着各大企业定制家居在多品类战略蓝图的进一步推进，“木门”品类将成为定制家居行业继橱柜、衣柜后的“第三品类”！

尽管9大定制家居企业的业绩实现了亮丽增长。但小编发现，几乎所有企业的毛利率都出现了不同程度的下降。

欧派家居全线产品毛利率均有所下滑，厨柜、衣柜、卫浴、木门毛利率分别减少0.24、1.01、0.36、0.46个百分点。与此同时，欧派家居直营店的毛利率为64.71%，同比减少了4.23个百分点；经销店的毛利率为31.92%，同比减少了0.07个百分点；大宗业务为分渠道中毛利率下降最大的一类，报告期内毛利率为30.3%，同比减少了5.11个百分点。

（图片来源：巨潮资讯网截图，侵删）

（图片来源：时代投研，侵删）

今年上半年，索菲亚的毛利率为34.63%，同比减少了2.88%。其中，衣柜及其配套产品的毛利率同比下降2.34%至37.96%。

尚品宅配2021年上半年公司的核心定制家具产品毛利率为36.665%，比去年同期下降0.32%；配套家居产品毛利率为24.48%，较去年同期下滑2.98%。而且这并不是尚品宅配首次毛利率下滑，近几年尚品宅配的综合毛利率整体都呈下降趋势。

2021年上半年，好莱客整体毛利率为34.84%，较上面同期减少4.22个百分点，几乎创下上市来最低水平。分产品来看，2021年上半年，好莱客整体衣柜、橱柜、木门、成品配套、门窗的毛利率分别为37.36%、20.55%、35.98%、23.83%、0.72%，同比增长-4.8%、-5.72%、18.67%、-3.36%、10.45%，仅有木门及收入贡献微薄的门窗业务有所增长。

2021年1-6月，金牌厨柜多品类毛利率接连下滑。整体厨柜、衣柜、木门、其他业务毛利率分别为27.42%、26.69%、2.95%、5.02%，同比增长-6.97百分点、1.58百分点、-6.64百分点、-28.36百分点，只有衣柜业务保持正增长。

今年上半年，志邦家居的毛利率也有所下降，毛利率为36.99%，较上年同期出现略降，较2020年下降1个百分点。此外，自去年疫情以来，志邦家居的毛利率一直处于微降状态。

顶固集创2021年上半年毛利率为33.41%，较去年同期下降12.43%。

虽然各大企业在财报中解释了下降的原因，但毛利率总体下降，已经成为一个事实。业内人士分析，毛利率逐年下滑，也就意味着其主营业务受到冲击，盈利能力或开始趋弱。经济学家表示，毛利率衡量的是公司业务转化为利润的核心竞争力。

综合定制家居企业的毛利率数据发现，9家上市公司毛利率水平在近两年不约而同出现下降，这也意味着，定制家居产业或将开始一场从“量”到“质”、从追求销量到探寻更高毛利率的转型变革之战。

（文章来源：中华橱柜网，侵删。）